编者按：小摩：美联储将在5月再加息一次，9月开始降息；科技股强劲的财报下，1.5倍做多微软ETF周涨11%；追踪美国大麻产业的ETF周涨12.67%。

美股三大股指在本周与4月份均录得涨幅。美联储最青睐的通胀指标——美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3%符合预期。

本周道指上涨0.86%，标普500指数上涨0.87%，纳指上涨1.28%。在4月份，道指上涨2.48%，创1月份以来的最大单月涨幅。标普500指数上涨1.47%，纳指上涨0.04%。

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Cestrian资本研究创始人Alex King称：“技术面上，纳指和标普500指数都应该回调，特别是纳指，但迄今为止，微软和Meta平台的强劲财报支持了上涨的基调。我们对2023年和2024年保持看涨态度，预计在未来12-18个月内会出现新的历史高点，但我们认为美股的下一个重要走势是一次回调。所以我们的预测是先下跌，然后再大幅上涨。”

美股ETF方面，本周在科技股强劲的财报下，追踪个股的ETF录得不错涨幅。其中，Meta第一季度营收286.45亿美元， $META 股价周涨近13%，而1.5倍每日做多META ETF $FBL 大涨19%领跑大市；微软第三财季净利润同比增长9%至183亿美元，业绩及指引皆超预期，股价周涨超7%，而1.5倍做多微软ETF $MSFU 周涨11.29%。

此外，追踪清洁能源的ETF $PZD 和追踪美国大麻产业的ETF $MSOX 周涨分别为17.54%和12.67%。

值得注意的是，本周的银行危机重现推升比特币价格大涨，本周一度触及30000美元。相关ETF方面，$BITC 、$BITO 、$BTF 均周涨超7%。

今年以来，美国五支巨型科技股苹果、微软、英伟达、Meta Platforms和亚马逊贡献了标普500指数三分之二的涨幅，推动该指数创下1998年以来最佳一季度表现，但市场广度的急剧收窄也让人感到不安。

美国银行全球研究部（BofA Global Research）最新的基金经理调查显示，投资者对股票相对于债券的配置已降至2008年全球金融危机以来的最低水平。但美国大型科技股依然是目前市场上“最拥挤”的交易。分析人士称，投资者纷纷涌入大盘股，因为他们认为美联储加息周期已接近尾声，且随着经济增长放缓，该板块仍将保持韧性。

在科技股的强势表现推动下，纳指收盘价稍稍刷新了2023年的新高，同样也是2022年9月后的收盘新高。有分析人士表示，当前美国的整体经济情况不至于触发金融市场的“衰退交易”，同时衰退和滞胀警报一定程度上能够压制加息预期，再加上美国大型科技公司的财报显示营收超预期增长，因而提振了标普500指数，纳指在本周更是强于美股大盘基准。

股指ETF方面，本周多做纳指涨幅居前，3倍做多纳指涨超5%。

由于经济增长放缓引发需求担忧，在很大程度上抵消了供应趋紧的影响，油价势将连续第四个月收跌。目前油市情绪整体偏向空头，2倍做空原油ETF $SCO 本周涨超2%。

近期原油市场的疲弱，已经逆转了4月初因OPEC+意外减产所带来的所有涨幅，并将原油价格打压至了OPEC所寻求的80美元价位以下。强于预期的通胀和就业市场数据，加剧了Fed继续推高利率的担忧，FOMC下周料加息25点子。而利率上升的前景，引发了对今年可能出现衰退的更多担忧，并加剧了人们对石油需求将在经济增长放缓之际恶化的担忧。

OPEC的减产将于5月生效，预计未来几个月将进一步收紧供应。但国际能源机构警告说，油价上涨和市场趋紧可能会破坏今年的经济增长。

小摩资管CIO：美联储将在5月再加息一次 9月开始降息

摩根大通投资管理公司首席投资官Bob Michele预计美联储将在5月再次加息，因为尽管通胀正在大幅回落，但美联储关注的是滞后指标。他预计，美联储将在9月份开始降息，因为在那之前出现的数据将显示美国经济正走在萎缩的半路上。他还预计，当美联储开始降息时，通胀率将低于3%。

全球最大上市对冲基金再唱空新兴市场：今年晚些时候将遭遇猛烈抛售

今年2月，全球最大的上市对冲基金英仕曼集团表示，新兴市场在去年10月至今年1月之间的反弹并不符合经济基本面，且走势即将出现逆转。如今Guillermo Osses重申了他的观点，即新兴市场债券息差、汇率和利率主要是由美国的流动性驱动的，而不是归因于发展中国家宏观经济前景的变化。

小摩策略师：预计美联储会在9月降息，经济正逼近衰退

摩根大通固定收益部门首席投资官Bob Michele表示，美联储将从9月开始降息，因为经济数据显示美国正迈向衰退。他预计，当美联储开始降息时，按3年和6个月的年化率计算，通胀率将低于3%。Michele表示，加息步伐在很大程度上给该体系带来了利率冲击，地区性银行业危机是问题的一部分。

大摩：料5月是最后一次加息，但美联储不会“大转弯”

摩根士丹利董事总经理兼首席全球经济学Seth Carpenter表示，市场现在与摩根士丹利的观点一致，即美联储在5月3日的加息将会是最后一次。然而，我们预计美联储不会突然大幅降息，即使美国经济陷入衰退，利率也不太可能降至接近零的水平。

无畏宏观逆风，华尔街分析师仍看涨原油

巴克莱分析师表示:“本月早些时候OPEC+意外减产给石油市场带来的提振已经完全消退了，我们认为这主要反映了人们对宏观前景的深刻悲观情绪，尽管迄今为止几乎没有证据表明需求会逐渐疲软。炼油利润率和货运需求疲软最近一直是关注的焦点，但我们认为，市场可能过度解读了这些趋势对需求前景的影响。我们还认为，市场可能低估了OPEC+控制库存状况的决心。”

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