曾经市值千亿的四川房企“一哥”*ST蓝光（600466.SH），已经走到了退市边缘。

*ST蓝光5月9日披露，截至当天，由于股票连续20个交易日的收盘价低于1元，已经触及终止上市条件，上交所已发出事先通知，拟终止公司股票上市。从5月10日开市起停牌后的15个交易日内，上交所将作出是否终止公司股票上市的决定。

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此外，昔日的千亿房企佳源国际控股（02768.HK），也成为今年首家被中国香港高等法院颁布清盘令的房企。该公司5月5日公告称，已收到香港高等法院颁令清盘，并由香港破产管理署署长担任该公司临时清盘人，

有业内人士指出，*ST蓝光、佳源国际控股走到退市、清盘的“死局”并非个例，五一过后，不少房企面临披星戴帽，房企复苏分化下，未来中小房企或面临更多挑战，投资者也应警惕相应风险。

*ST蓝光濒临退市

截至5月9日收盘，*ST蓝光的最新收盘价为0.4元/股。从4月4日开始，该股持续走低，并在4月6日跌破1元面值，报收收于0.95元/股。此后连续20个交易日，其股价一直低于1元/股，从而触发交易类退市红线。

作为曾经市值千亿的川系地产一哥，*ST蓝光为何走向退市边缘？背后的原因，与激进扩张有很大关系。

2015年上市后，蓝光发展开始了大手笔“买买买” 的进程。年报数据显示，2015年至2020年，该公司单年拿地数分别为15宗、18宗、31宗、85宗、48宗、60宗，每年投资金额也是水涨船高。

激进拿地之后，销售“回血”的速度却远低于预期。以2018年为例，该公司当年拿地85宗，土地投资计划总额不超过650亿元，但同期营业收入仅为308.21亿元。

在此背景下，其债务规模也在不断扩张。2021年7月，蓝光发展披露的债务逾期情况显示，公司及下属子公司到期未能偿还的债务本息金额为24.84亿元，成为首批“暴雷”房企到了今年4月4日，逾期债务本息金额已达到420.55亿元。

经营状态不佳下，该公司控股股东也自身难保，股权不断流失。

Wind数据显示，2021年，*ST蓝光大股东蓝光投资控股集团有限公司（下称“蓝光集团”）的持股比例还高达50.13%。经过多次司法拍卖、被动减持，截至今年3月底，蓝光集团的持股比例已降至11.86%。

投资者损失惨重

*ST蓝光一旦退市，投资者将损失惨重。

一季报显示，截至3月底，该公司公司股东户数为14.6万户。其中，不乏“入局豪赌被套的牛散”。

公开信息显示，2021年起，多名投资者大举建仓*ST蓝光。截至今年一季末，该公司前十大股东中，早前进入的徐莉蓉、吴鉴水，持股比例上升至0.86%、0.55%，新进前十大股东的余驰、陈友胜、吴胜、王升健，持股比例分别为0.29%、0.27%、0.24%、0.23%。

徐莉蓉在A股市场素有“牛散”之称，以押注ST股闻名。2021年底，其就开始布局*ST蓝光，经过4次增持，今年3月底合计持有股份2599.99万股。另一“牛散”吴鉴水则是在2022年中入局，此后多次增持至1684万股。

徐莉蓉持仓路径变化

但从股价波动来看，这些个人投资者或损失惨重。如徐莉蓉，按增持时点粗略估算，目前其浮亏或在1500万元左右。吴鉴水浮亏估计也接近千万元。

*ST蓝光不是个例。曾为千亿市值的港股上市房企佳源国际控股5月5日布公告称，该公司已被中国香港高等法院颁令清盘，公司需解散以及出售资产，以偿还逾期的1450万美元债务，从而成为2023年第一家被迫解散的“百强房企”。在中国香港，被强制清盘等于进入破产程序，公司的生产运作停止。

在A股，还有一些房企正游走在退市红线的边缘。例如“贵州上市第一股” *ST中天，股价已连续十三个交易日低于1元。2022年，该公司扣非净利润为-136.8亿元，同比减少124.25%，审计意见也为无法表示意见。此外，*ST美置、*ST泛海也已连续多个交易日收盘价低于1元。